哪里可以学焊工-连云焊工培训学校

连云焊工培训学校

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连云焊工培训班文章内容：

19Q4营收1,057.67亿元(YoY+25%，QoQ+9%)，较一致预期高2%;经调整归母净利润254.84亿元(YoY+29%，QoQ+4%);每股摊薄盈利2.643元(YoY+28%，QoQ+4%)，较一致预期低4.2%。

点评：

1. 金融科技与企业服务收入同比增39%，与游戏同为收入最大贡献来源;微信MAU保持6%同比增长。Q4微信和WeChat的合并MAU达11.65亿(YoY+6.1%，QoQ+1.2%)。20Q1微信产品更新重点在促进公共服务信息服务和企业联系。在微信支付平台的公共服务页面上增加了疫情信息及医疗服务端口;推出小程序直播功能，帮助商户促进销售转化。

2. 游戏业务：手游收入增长加速，并表Supercell，海外游戏收入贡献23%，增长主要源于《和平精英》、《PUBG Mobile》等国内外手游收入增长以及Supercell的游戏收入贡献，端游《地下城与勇士》收入的下跌抵销部分增长。19Q4腾讯(00700)的递延收益余额为682.83亿人民币(YoY+38%，QoQ+15%)，同比上升显著，创造历史高点，后续将陆续贡献收入增长。19Q4我国游戏市场实际销售收入为576.6亿元，同比增长3%;腾讯19Q4网络游戏收入市占率达54%。19Q4腾讯共上线6款手游，1款端游，上线进程持续放缓。微信游戏2020年待发行42款，《英雄联盟手游》，《使命召唤手游》(国服版)、《地下城与勇士手游》值得期待。19Q4全球DAU前十手游，公司占据5席。

3. 社交网络：长视频持续发力，全年营运亏损30亿元以下，低于同业水平;短视频起量，微视DAU环比增长80%。19Q4，腾讯视频的订阅用户数为1.06亿(YoY+19%，QoQ+6%)，同比增长主要由于在电视剧、动画及综艺节目方面日益成熟的投资、生产、内容自制以及自有IP的多形式拓展。微视日活跃用户数环比增长80%，日均上传量环比增长70%。公司通过提升视频识别技术和智能内容分类推荐、开发多种创新功能提高短视频的传播效率和社交视频上传量，并利用自有IP优势支持KOLs和MCNs的内容创作。2020年春节假期期间微视日均DAU 3,612万，同比增长400.7%，取得显著进展。

4. 广告业务：社交广告实现37%同比增长，微信全量开放第四条朋友圈广告，短内容的引入帮助未来探索新广告形态。受宏观环境及内容排播影响，媒体广告收入同比下滑24%，Q4腾讯旗下信息流统一整合为“腾讯亮点”，帮助提振媒体广告收入。微信在内容产出形态上已经逐步形成“视频号短内容+公众号文章”模式，未来随着流量的积累，将帮助平台开拓更多元的广告形态，并有望帮助平台克服朋友圈广告加载问题。

5. 金融科技及企业服务业务：金融科技与企业服务收入增39%，收入贡献与游戏业务旗鼓相当;日均交易笔数超10亿，消费金融加深渗透;云服务获突破，同比增87%，全年实现170亿营收。19Q4金融科技及企业服务收入为299.20亿元(YoY+39%，QoQ+12%)，占收入比28%。收入增长主要靠商业支付服务，以及腾讯云服务带来的深入垂直渗透推动。云服务收入增速高于中国云市场62%的增长率，付费用户过100万。腾讯上线SaaS服务产品运用于工作场景，腾讯会议日活跃账户数在两个月内超过1,000万。

6. 广告、金融科技和企业服务毛利率改善，带动整体毛利率同环比提升;经调整归母净利同比增29%。

7. 盈利预测与评级：我们预计公司FY20-22年归母净利润为1,129亿/1,365亿/1,640亿元，摊薄EPS为11.66/13.99/16.68元，当前股价对应P/E为27/22/19X;调整后摊薄EPS为12.03/15.08/18.45元，当前股价对应P/E为26/21/17X。维持“推荐”评级。

风险提示：活跃用户增速放缓风险、游戏内容监管风险、新游审批进度风险、稳定优质内容生产风险、互联网信息发布政策变更风险、视频内容监管风险、成本快速增加风险、竞争风险、反垄断风险、金融政策变更风险、投资风险、估值调整风险、汇率风险等。

图表目录

事件：

1，IFRS数据：19Q4营收1,057.67亿元(YoY+25%，QoQ+9%)，较一致预期高2%;实现营业利润286.04亿元(YoY+65%，QoQ+11%)，归母净利润215.82亿元(YoY+52%，QoQ+6%);Q4净利润223.72亿元(YoY+60%，QoQ+7%)，较一致预期低1.7%。

2，Non-IFRS数据：19Q4营业利润303.06亿元(YoY+35%，QoQ+6%);归母净利润254.84亿元(YoY+29%，QoQ+4%);每股摊薄盈利2.643元(YoY+28%，QoQ+4%)，较一致预期低4.2%。

3 分业务收入：19Q4增值服务收入为523.08亿元(YoY+20%，QoQ+3%)，占收入比49%(YoY-2pct，QoQ-3pct);其中网络游戏收入302.86亿元(YoY+25%，QoQ+6%)，占总收入比29%(YoY持平，QoQ-1pct);社交网络收入为220.22亿元(YoY+13%，QoQ持平)，占总收入比21%(YoY-2pct，QoQ-2pct)。金融科技及企业服务收入为299.20亿元(YoY+36%，QoQ+12%)，占收入比28%(YoY+2pct，QoQ+1pct)。网络广告业务收入达202.25亿元(YoY+19%，QoQ+10%)，占营收比19%(YoY-1pct，QoQ持平);媒体广告收入达39.51亿元(YoY-24%，QoQ+8%)，占网络广告20%(YoY-11pct，QoQ持平)，占总营收比4%;社交及其他广告162.74亿元(YoY+37%，4.层间温度控制不好，QoQ+11%)，占网络广告80%(YoY+11pct，QoQ持平)，占总营收比15%。公司其他业务收入为33.14亿人民币(YoY+30%，QoQ+123%)，2.焊缝受热不均匀，容易发生脆性，占比3%(YoY持平，焊接位置在平焊位置焊接时，可选择偏大的焊接电流，QoQ+2pct)。

4，其他财务数据：毛利率：19Q4毛利461.08亿元(YoY+31%，QoQ+9%)，毛利率43.6%(YoY+2.2pct，QoQ-0.1pct);

营业利润率及净利率：19Q4营业利润率为27.0%(YoY+6.7pct，焊前准备：埋弧焊在焊接前必须做好准备工作，包括焊件的坡口加工、待焊部位的表面清理、焊件的装配以及焊丝表面的清理、焊剂的烘干等，QoQ+0.5pct)，归母净利率20.4%(YoY+3.6pct，QoQ-0.6pct)。Non-IFRS营业利润率为28.7%(YoY+2.3pct，QoQ-0.7pct)，总的来说，就是观察金属表面被电弧熔化所形成的一个液态金属区域，虽然它的面积和体积很小，人们却都叫它“熔池”，归母净利率24.1%(YoY+0.9pct，QoQ-1.0pct);

5，运营情况：Q4微信和WeChat合并MAU为11.65亿(YoY+6.1%，QoQ+1.2%);QQ月活跃用户达7.27亿(YoY-9.9%，QoQ-0.5%)，其中QQ智能终端MAU达6.47亿(YoY-7.5%，QoQ-1.0%); QQ空间智能终端月活跃账户数达到5.07亿(YoY-4.8%，培训内容安全技术理论；实际操作技能，QoQ-1.9%)。收费增值服务注册账户达1.80亿(YoY+12.4%, QoQ+5.6%)。

点评：

1，金融科技与企业服务收入同比增39%，与游戏同为收入最大贡献来源;微信MAU保持6%同比增长

19Q4营收1,057.67亿元(YoY+25%，QoQ+9%)，营收的同比增长主要由社交广告、金融科技以及网络游戏业务的增长推动。

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