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19H1 收入同比减少0.29%至36.56 亿元,剔除院线业务影响后,家装木工培训中心,家装木工培训班,19H1 游戏及影视业务收入实际同比增长12.44%;归母净利同比增长30.5%至10.2 亿元,摩托车维修培训学校哪家好,手机维修培训费用,电动车维修培训学校哪家好,超中报预告上限。之前公司给出的中报业绩区间:归母净利润预告同比增长22.78%~27.90%至9.6 亿~10.0 亿元。19H1 扣非后的归母净利润同比增长37.67%至9.73 亿元。
游戏业务收入同比增长8.06%至28.8 亿元,主要受手游业务19H1 收入同比增长39.4%至16.89 亿元带动。其中公司原创大IP《完美世界》手游对收入增速的贡献 明显,手机维修速成班学费,哪里可以学家电维修,电脑维修培训学校哪家好,而《云梦四时歌》、《神雕侠侣2》等游戏亦占据iOS畅销榜前列。
影视业务同比下滑22.42%至7.8 亿元,哪里可以学焊工,学家电维修到哪里比较好,主要因2018 年转让院线业务,一般电脑维修学徒要学多久,一般马达电机维修学徒要学多久,马达电机维修培训哪里好,剔除院线业务影响后19H1 影视业务收入同比增32.25%。而电视剧业务对收入增长的贡献 大,学电工哪里 好,电工培训中心,哪里学电动车维修,学焊工到哪里比较好,焊工速成班学费,收入同比增长56.1%至7.3 亿元,一般摩托车维修学徒要学多久,电工学校哪家好,学泥瓦工到哪里比较好,一般泥瓦工学徒要学多久,上半年主要确认了《青春斗》、《趁我们还年轻》、《筑梦情缘》三部剧。
整体毛利率同比上升9 个百分点至68.6%,主要由于手游业务拉动,安防监控培训班,水电安装培训费用,学手机维修到哪里比较好,学电动车维修哪里 好,哪里可以学水电安装,增速较快,泥瓦工培训班,手游收入占比由18H1 的33.1%增至19H1 的46.2%,马达电机维修培训班,液晶电视维修培训费用,而手游业务19H1毛利率因授权代理运营模式改变对毛利率有较大提升;电视剧业务受益于《青春斗》的主要拉动,一般安防监控学徒要学多久,学个空调维修要多久,液晶电视维修培训费用,学马达电机维修哪里 好,电脑维修培训哪里好,毛利率层面同比明显提升15.72 个百分点至56.06%,一般家电维修学校学费,空调维修技校哪里好,哪里学电脑维修,但电视剧业务有一定的项目波动性,预期19H2 该业务的毛利率相比于19H1 会环比有所回落。期间费用率整体略降1 个百分点。
盈利预测及投资建议:我们预计公司2019-2021 年分别实现归母净利润21.2亿元、24.6 亿元和28.1 亿元,手机维修速成班学费,电脑维修培训费用,学焊工到哪里比较好,电脑维修培训班,学水电安装到哪里比较好,家装木工培训学校哪家好,分别对应市盈率为16.4 倍、14.1 倍和12.4 倍,一般电工学徒要学多久,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:影视、游戏的政策监管进一步收紧的风险,游戏上线时间和流水表现可能不及预期,家电维修培训中心,电脑维修技校哪里好,学个焊工要多久,哪里学手机维修,影视业务应收账款回收风险等。
(整理:沾益县瓦工培训学校)
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