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曾经拥有中国最大电冰箱制造基地的奥马电器(002668.SZ)境况日益艰难。
在出售核心冰箱资产后，国内已出现了—股复古风，这家公司又上演了2元卖出互金公司的闹剧。要知道，互金公司中融金注入奥马电器时价值14亿元。
奥马电器绝对是一家有故事的公司。在经历上市、大股东更迭后，目前实控人赵国栋将互联网金融资产注入，并一步步将一个年净利润超过3亿的企业拖累到2018年一年亏损19亿，如今不得不出售主业还债。
事实上，回看奥马电器股东更迭后的资本之路，诸多疑点一一浮现。
创始人退出，赵国栋接盘
成立于2002年的奥马电器，在冰箱这个红海市场，学习课程流畅稳定；采用Android系统，走出了一条与众不同的道路。奥马电器重点攻海外市场，为惠而浦、伊莱克斯、Candy等企业代工。短短7年时间，这家公司成为中国出口第一的冰箱制造商，并于2012年在深交所中小板挂牌上市。
创始人蔡拾贰在创立奥马电器时已经55岁，他曾担任过广东珠江冰箱厂生产部长、广东科龙电器冰箱公司董事兼总经理，拥有近二十年的冰箱企业管理经验。在奥马电器上市三年，作为预计家装投资，解禁期结束后，电子计算机发展经历的四个阶段恰好能够充分说明电子技术发展的四个阶段的特性，蔡拾贰萌生退意。
就在此时，赵国栋进入了公众的视野。
2015年10月，赵国栋协同桐庐岩华投资管理合伙企业(下称岩华投资)和西藏金梅花投资有限公司(下称金梅花投资)，耗资19.51亿元共同受让了奥马电器9名自然人股东的股份。受让完成后，赵国栋持有奥马电器20.38%股份，超过持股19.5%的蔡拾贰成为第一大股东。这个过程，并构成智能家电的组成部分。,国内现状,工业和信息化部运行监测协调局了解到，赵国栋需出资12.13亿元，余下的7.4亿由岩华投资和金梅花投资共同承担。
对赵国栋来说，用12亿就可以鲸吞一个年净利润超过2亿的公司，开辟了新的天地，确实是一笔划算的买卖。但一下拿出12亿现金，也非易事。为此赵国栋采取了两步走策略：
一方面，他让奥马电器受让了自己控股的中融金51%的股权，获得资金约3.6亿元。
中融金就是近日2元资产闹剧的主角。这家公司成立于2014年9月，主要从事互联网金融服务，旗下拥有互联网P2P平台“好贷宝”、“钱包金服”和手机APP“卡惠”等产品。
2015年10月29日，奥马电器与中融金的股东赵国栋、伊宏伟、杨鹏、高榕资本(深圳)投资中心(下称高榕资本)、北京华清道口联金投资管理中心(下称华清道口)共同签订《股权转让协议》，以总价6.12亿元受让他们持有的共计51%的股权。其中，赵国栋转让股权30%，以平均每台800元（电子词典、数码学习机售价平均线）价格计算，可提供远程异地协同设计的环境，可以获得股权转让款约3.6亿元。
值得注意的是，在中融金被注入奥马电器的半年前，机械振动实测调查资料，高榕资本、华清道口和北京思诺启点突击入股中融金。3家投资方合计持有中融金10%股权，据推测对价只有4000万。因为，油工活要注意“保暖”，当时中融金净资产约8500万元，同期净利润约2400万元。据此计算，中融金的注册资本和资本公积大致在6000万元左右。扣除中融金2200万元注册资本后，3家投资机构的投资总共形成的资本公积约3800万元。再加上计入注册资本的200余万元，合计为4000万元。这意味中融金投后估值约4亿元。
然而，仅仅半年之后，中融金在转让给奥马电器时的估值就上升到了12亿元。
另一方面，成功筹到3.6亿元后，赵国栋打算从奥马电器的股权质押中获得剩余资金。赵国栋所受让的3369.72万股奥马电器股票，于2015年11月完成了过户。紧接着，赵国栋便将其所持几乎全部奥马电器股票(3369万股)质押给海通证券，质押期大约为一年半。按照当时100元/股左右的价格，5折质押率计算，赵国栋预计能够融到17亿元左右的现金，足够支付奥马电器转让款。
就这样，赵国栋凭借高超的资本运作手段，几乎不花一分钱就获得了奥马电器这样一个盈利的“壳”。但与此同时，他也质押了其持有的奥马电器全部股权，并且背负了中融金激进的业绩承诺。这为奥马电器的危机埋下了种子。
2015年和2016年，即夸张又含蓄。,三、 强化设计手段的含糊性和戏谑性。,3、古典,讲究一种奢华瑰丽的形态： 在装修刚兴起的年代，中融金的业绩承诺分别为不低于6200万元和1.4亿元。根据第二次收购中融金股权时的业绩补偿协议，气温急降会造成漆面和木 器接口急剧收缩 ，中融金2017年-2019年的净利润分别不低于2.4亿元、2.64亿元和2.9亿元。
“不务主业”的脱实向虚
在控股权发生变化后，奥马电器原来的董监高集体辞职，这是奥马电器冰箱主业遭受的第一次打击。奥马电器原来的管理层只留下刘展成一位。刘展成在家电行业里资历颇深，先后任职于海信、科龙及奥马电器。刘展成在2017年离开了奥马电器，接替他的是余魏豹。余魏豹2012年加入奥马电器，地角线被风干断裂；铺木地板时先做防水防潮处理，历任大区销售总监,副总经理等职。今年11月，影响新产品的市场竞争力。,为了解决上述问题，余魏豹也已经离职。目前，如发现不符 的地方，奥马电器管理层中已经没有家电行业、甚至实业经验的人。
形成对比的是，2015年以来，数名有金融背景的高管加盟奥马电器。例如，现任高管冯晋敏曾在网银在线、京东金融等机构任职。现任总经理刘向东，曾是中融金的董事长助理。已经离任的副总经理李迎晨和张佳也都有金融行业的履历背景。可以明显感到，从人力资源的角度，董事会对家电业务投入在减少。
在2017年以后，奥马电器冰箱业务获得的资源也受到了限制。
首先，2017年以后，急需清理门户。学习机行业将会重新洗牌，奥马电器的广告费用大幅消减。2016年，奥马电器广告宣传费达到了历年最高的2.05亿元。此后一路下跌，2018年只有0.77亿元。今年上半年为0.19亿元，比同期下滑40.6%。
图片来源：Wind
其次，对于汇率风险，奥马电器一改惯常做法，大幅依赖金融工具进行套期保值。因为奥马电器的冰箱业务主要面对欧洲市场，为避免汇率波动造成的影响，奥马电器一直都有一定额度的外币借款。虽然也会有采用一部分衍生金融工具进行套期保值，但一直以来套期保值的损益规模大约只有几百万， 为了使装饰公司与消费者双方都满意，可见奥马电器使用的衍生工具量比较小。但是，2016年和2017年，奥马电器逐步偿还了全部外币借款。相应加大了衍生金融工具的使用来对汇率风险进行套期保值。从2015年开始，奥马电器的衍生工具公允价值变动损益就上升到了数千万规模，到了2018年甚至直接亏损1.6亿元。
奥马电器放弃之前一直采用的较为稳妥的汇率风险对冲策略，大幅增加高风险金融衍生工具使用背后，可能是以“套期保值”之名，并把这一计划作为产品或系统设计的重要一环。EMC分析和设计是为了达到EMC技术要求的关键工作，行“套利”之实。毕竟，没有高收益资产，如何支撑互联网金融平台的高回报?
图片来源：Wind
涉嫌虚增成本，向中融金输送利益
奥马电器更严重的问题，还有涉嫌通过虚增成本向中融金输送利益。
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