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分析判断
深耕动力产业,聚焦全地形车与中大排量摩托车公司专注于以发动机为核心的全地形车及摩托车(2018 年营收占比60%、31%)的研发、生产和销售,学个电工要多久,其中:1)全地形车:
产品全面布局ATV(CForce 系列)、UTV(UForce)和SSV(ZForce)3 个细分市场,覆盖400~1000cc 排量段;公司的全地形车产品以出口为主,2019H1 出口市场份额高达75%,在欧洲市场份额领先,电脑维修培训费用,学装饰装修工到哪里比较好,行业龙头地位稳固;2)摩托车:产品主打250cc以上中大排量车型,焊工技校哪里好,装饰装修工学校哪家好,覆盖街车、巡航、摩旅、复古等细分市场,一般马达电机维修学徒要学多久,哪里学家装木工,主要满足运动、竞技、休闲需求;2019H1 公司250cc 以上排量跨骑式摩托车国内市场份额近18%,学马达电机维修哪里 好,位居行业前二。
全地形车:出口绝对龙头,一般摩托车维修学校学费,市场空间广阔
目前北美和欧洲等发达经济体是全地形车的主要消费地,学电动工具维修到哪里比较好,水电安装学校哪家好,国内受限于消费水平和交通法规,全地形车消费尚处于萌芽阶段。
公司是国内第一、全球第七大全地形车生产商,2019H1 出口全地形车28,039 辆,液晶电视维修培训班,电脑维修培训费用,出口市场份额高达75%,摩托车维修培训哪里好,并在德国、英国、瑞士、俄罗斯等多个欧洲国家市场份额领先;目前已在美国设立销售、财务公司,电动工具维修培训费用,学个焊工要多久,积极突破第一大市场。公司预计2020 年全球全地形车销量将突破160 万辆,对应市场空间约1,000 亿元,公司目前全球市占率仅2%左右,电焊培训学校哪家好,摩托车维修培训学校哪家好,提升空间广阔。
摩托车:自主研发与合资结合,一般家装木工学校学费,引领中高端需求得益于居民消费水平的提升,及禁、限摩政策总体放松,国内摩托车休闲娱乐需求兴起,中大排量摩托车销量快速增长,摩托车维修培训中心,电工技校哪里好,2019H1 250cc 以上跨骑式两轮摩托车销量同比增长27%。
公司以中大排量水冷动力为核心技术,液晶电视维修速成班学费,摩托车产品定位中高端,学个摩托车维修要多久,主打250cc、400cc 和650cc 等排量段。2014 年,公司自主研发的CF650G 成为中国国宾护卫队专用车型,一般液晶电视维修学校学费,技术水平和市场地位可见一斑。公司与达喀尔拉力赛冠军、奥地利老牌摩托车企KTM 关系深厚,泥瓦工培训班,家装木工培训学校哪家好,2014 年以CKD 模式引入200DUKE、390DUKE 两款车型,2017 年成立合资公司春风凯特摩,2018 年完成KTM 1.17%股权收购,合资公司产能达产后有望引入KTM的800cc 等大排量车型,进一步提升公司在高端摩托车领域的市场地位。
投资建议
公司在全地形车领域国内绝对龙头地位稳固,美国等市场的业务拓展有望持续贡献增量;国内中大排量摩托车需求刚刚 兴起,渗透率与欧美发达经济体相比提升空间广阔,公司将自主研发与合资相结合,持续受益于休闲娱乐摩托车市场的快速成长。
预计公司2019-21 年的EPS 为1.35/1.95/2.70 元,当前股价对应PE 为35.4/24.5/17.8x,家装木工速成班学费,考虑到公司全线产品聚焦消费升级,成长性高,焊工培训中心,焊工培训班,给予2020 年28 倍PE 估值,焊工培训班,对应目标价54.60 元,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示
禁、限摩政策收紧导致摩托车需求下滑,合资公司春风凯特摩产能建设、车型引入进度低于预期,中美贸易摩擦导致美国全地形车市场拓展不达预期。
(整理:相城电脑维修培训学校)
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